自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季(jì)度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的(de)大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进(jìn)其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可(kě)能(néng)做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资标的(de)内在价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据(jù)可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些(xiē)关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业为新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表的高端制造(zào)业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度(dù)的阶段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投(tóu)资机(jī)会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外(wài)则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货(huò)币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得(dé)了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科(kē)学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风(fēng)险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确(què)预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在未(wèi)来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一(yī)个过(guò)程(chén龙有几个爪 龙有两个根吗g)，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金龙有几个爪 龙有两个根吗(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大(dà)。不必总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 龙有几个爪 龙有两个根吗