核(hé)心观(guān)点:在当前经济恢复的(de)不(bù)确(què)定性下，高股息(xī)策略有望(wàng)以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以股息(xī)率为投资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期(qī)持有的(de)投资策略。高(gāo)股息(xī)率一方面意味着公司有较(jiào)高的股利(lì)支付率，投资者每年(nián)可以(yǐ)获(huò)得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具(jù)备一定(dìng)的(de中国欠别国钱吗)安全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高股(gǔ)息策(cè)略的安(ān)全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收益来看，目(mù)前(qián)可投资的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银(yín)行板块为代(dài)表的高股(gǔ)息策略有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要(yào)取得较好的收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就(jiù)是股(gǔ)息(xī)端(duān)需要有一(yī)贯(guàn)较(jiào)高而(ér)且稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前提就是行(xíng)业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端(duān)估(gū)值(zhí)低，因此安全边际比(bǐ)较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定(dìng)的(de)成长性，股价有进一(yī)步提(tí)升的可能(nén中国欠别国钱吗g)

　　而银行板块恰好满足(zú)以上(shàng)条件：1）上市银(yín)行过(guò)去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大行最高(gāo)，其次是股份行和(hé)城商行，农(nóng)商行相对(duì)低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的背后也(yě)离不(bù)开(kāi)经营(yíng)业绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市(shì)银行(xíng)整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价的情(qíng)况下能够保持正增殊(shū)为不易。上市银(yín)行(xíng)整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收(shōu)，拨(bō)备与税收优(yōu)惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预计随(suí)着大行重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得(dé)负债成本有(yǒu)望进一步(bù)下行，净息差(chà)预计(jì)会在下半年提升。资产(chǎn)质量方面(miàn)银(yín)行板块处于历史较优水平，上(shàng)市银行不(bù)良率继续环(huán)比下降，基本(běn)处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的(de)高位。3）目前(qián)银行板块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置(zhì)安全(quán)边际和性价(jià)比较好，作为低且稳定(dìng)的分(fēn)母也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的(de)板块，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，国资持股(gǔ)比例和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特(tè)估(gū)有望(wàng)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的(de)附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所(suǒ)研(yán)究报告(gào)：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 中国欠别国钱吗