射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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