金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本(běn)周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可(kě)能下调(diào)，但是机构分析(xī)，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在(zài)3月公(gōng)开(kāi)表示目前实际(jì)利率的(de)水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会(huì)议对一季度的经(jīng)济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要(yào)关(guān)注下周缴税周对资金面可能造(zào)成(chéng)的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，四大国(guó)有银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预计(jì)银行协定存(cún)款和通知存款利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一(yī)步深化(huà)。本(běn)轮存款利率调降背后的原因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资(zī)金(jīn)空转增(zēng)叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客观上可(kě)减轻银行负债成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及(jí)向(xiàng)金融资产流入。中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西ong>

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多(duō)地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日(rì)起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过(guò)，作(zuò)为我国利率体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年期(qī)存款基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮银行(xíng)存款利(lì)率调降严格(gé)意义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降也属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币(bì)存款维持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利(lì)率调降背景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以来，资(zī)金利率(lǜ)中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观(guān)上将减轻银(yín)行负债成本，中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)，这(zhè)并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和(hé)长期(qī)国债(zhài)。客观(guān)上，本轮银行下降存(cún)款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成本，保护(hù)银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利(lì)率调(diào)降，理论上(shàng)可以促使存款搬(bān)家(jiā)，促(cù)使超额储蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消费(fèi)。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激难度较大(dà)，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快的时候(hòu)已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优。