金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu中国一共有多少万亿钱)引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)中国一共有多少万亿钱告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公(gōng)司(sī)存货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下(xià)，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下(xià)游经销商的(de)日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国(guó)第(dì)一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上，在(zài)酒中国一共有多少万亿钱水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势(shì)，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍(réng)未消(xiāo)化(huà)，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于(yú)城市化(huà)，大部分(fēn)劳动(dòng)人口(kǒu)从农村(cūn)转移到(dào)城(chéng)市(shì)后(hòu)，消费(fèi)习惯(guàn)变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数(shù)据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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