如(rú)果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺shàng)涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票(piào)的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的(de)情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价(jià)跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺“过去(qù)两年在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的(de)日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂。

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