射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(sh有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语ā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射频(pín)领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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