上市(shì)公司退(tuì)市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带(dài)着可(kě)转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易(yì)日低于1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公(gōng)司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终(zhōng)止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市整(zhěng)理期(qī)，引发投资者(zhě)对可转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展中，此前(qián)一直未出(chū)现因正(zhèng)股退市而退市的(de)情况(kuàng)，也未(wèi)发(fā)生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历(lì)史或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮出(chū)水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎(shú)回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公(gōng)司是因(yīn)经营不(bù)善导致退市(shì)，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回(huí)的可能性较(jiào)大。而如果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦存在很(hěn)大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司(sī)股票被终止(zhǐ)上市(shì)的(de)，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改(gǎi)革的持续(xù)推(tuī)进，市(shì)场优胜劣(liè)汰(tài)加快(kuài)，常(cháng)态化退(tuì)市机(jī)制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成遭天谴什么意思，天谴什么意思解释(chéng)为可(kě)转债市场新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没(méi)有理由一(yī)成不遭天谴什么意思，天谴什么意思解释变，是(shì)时(shí)候重(zhòng)塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择债券时(shí)，要理(lǐ)性评(píng)估(gū)正股基(jī)本(běn)面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力(lì)等，防范债(zhài)券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的(de)时，应远离正股(gǔ)业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良(liáng)好、估值合理(lǐ)且随(suí)市场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调整配置比例和(hé)结(jié)构，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游泳”。 <遭天谴什么意思，天谴什么意思解释/p>

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退(tuì)市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一(yī)步明(míng)确可转债(zhài)在退市后(hòu)是否仍存在(zài)交易可能、是(shì)否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强化发行前(qián)的信用评级，对于(yú)信(xìn)用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高(gāo)担(dān)保(bǎo)资产(chǎn)与回售(shòu)条款等相关(guān)要(yào)求，适(shì)当提升(shēng)准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下(xià)，证券市场(chǎng)将迎来全(quán)方位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一(yī)些规则(zé)制(zhì)度上的短板不能视(shì)而不见了(le)。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在(zài)内(nèi)的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定发展(zhǎn)。

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