A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持(chí)续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷(l50g是几两 50g是一两吗éi)就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开(kāi)支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升50g是几两 50g是一两吗rong>，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。