国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大(dà)、复(fù)杂性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该行(xíng)多(duō)年(nián)来一(yī)直突破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的(de)标(biāo)准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据(jù)再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认(rèn)为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来加息的(de)态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的(de)修正空间(jiān)犹存。站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的>

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也(yě站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的)多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局。

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