射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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