如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思最近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个月日本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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