当前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他几位大学老师最怕什么部门举报党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和安(ān)全(quán)利(lì)益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分大学老师最怕什么部门举报。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性(xìng)的(de)产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。