原本被视为极(jí)其艰难(nán)的(de)2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一次(cì)集体(tǐ)刷(shu创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案ā)高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整体来看，稳健增长依然是白(bái)酒行业(yè)主旋律。20家上市白酒企业营收(shōu)总(zǒng)计3563.45亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利润实现1305亿(yì)元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营(yíng)收净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增长。在打响(xiǎng)疫情后首个春节动销战(zhàn)后(hòu)，今年(nián)一季度(dù)白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示(shì)15家企业拿(ná)下两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，过去三(sān)年，外部环境对(duì)白酒(jiǔ)造成了(le)不(bù)可忽视的影响，穿透(tòu)最新的(de)业绩来看，头部酒企的抗(kàng)压能力足够强大，经营稳定，且(qiě)引(yǐn)导(dǎo)行业结构性(xìng)增长。但随着白酒行(xíng)业集中度提升，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向(xiàng)前，非名酒(jiǔ)品牌难以(yǐ)望(wàng)其项背(bèi)，因(yīn)此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新一轮调整周期(qī)的白酒行业(yè)，分化加剧。而今年(nián)，白酒企业的一个共同主(zhǔ)题是去库存，谁快谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结(jié)构性增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数据，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业营收和利润创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白(bái)酒(jiǔ)结构性增(zēng)长的表现之(zhī)一是优势品牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中度不断(duàn)提升，存量竞争(zhēng)格局下企业间挤压式竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促(cù)使白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部(bù)酒企成为产业经济增长的主要动力(lì)。年报显示，头部名酒企业(yè)基本保持了两位数增长，20家白酒上市企业(yè)营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿(yì)元，占比超(chāo)80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首次(cì)突(tū)破千亿大(dà)关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年实现(xiàn)营(yíng)收1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年一季度(dù)营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归(guī)母净利润(rùn)266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收(shōu)311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国(guó)食品产(chǎn)业分析师朱丹(dān)蓬告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“名(míng)优酒保持(chí)了(le)良(liáng)性的增长(zhǎng)，疫情放(fàng)开后消费场景的多元化，对于中(zhōng)国白酒的复兴是一个非常(cháng)好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的(de)另一个特征(zhēng)是，在过(guò)去(qù)取得了(le)稳定增长和快速发展的企业，基本形成了中高端(duān)驱动(dòng)增长的发展(zhǎn)模式，这在年报(bào)中(zhōng)得(dé)以体现。

　　2022年，洋(yáng)河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一如既往强势以外，其(qí)中高(gāo)端产品(pǐn)销量都以超两(liǎng)位数的涨幅增长。头(tóu)部品牌产品(pǐn)线全价格(gé)带布局，二三线品牌聚(jù)焦中高(gāo)端，白酒(jiǔ)产业(yè)不约而同都在进(jìn)行产品结(jié)构优(yōu)化(huà)。

　　也正是因(yīn)为产品结构(gòu)优化的需要(yào)，白酒(jiǔ)技(jì)改扩产推(tuī)动了各酒企、产区(qū)的优质产(chǎn)能的释放(fàng)。20家上市企(qǐ)业中(zhōng)，贵州茅台(tái)、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技(jì)改、产能扩(kuò)建等项目，这些都是企业(yè)为持续(xù)保持(chí)结构性增长做(zuò)准备。

　　知(zhī)名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下(xià)，头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企会持续走强，并且利(lì)用(yòng)自身的品牌与品质(zhì)优势(shì)，进一步挤压非(fēi)名酒市场，而基(jī)于(yú)品(pǐn)类和产(chǎn)品的名酒(jiǔ)格(gé)局很快(kuài)形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业销售收入累计增(zēng)长5％，利润累计(jì)增长了(le)71％。透过2022年(nián)白酒上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市(shì)企(qǐ)业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别的(de)仅(jǐn)有3家，分别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为(wèi)2家，分(fēn)别(bié)是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井(jǐng)坊；2022年则(zé)进一步变成7家，在前一年的6家(jiā)基础上新增了(le)一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾(jià)贡、口子窖(jiào)四家企业(yè)规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属(shǔ)苏(sū)酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的(de)二级(jí)梯队，都是在各自省(shěng)内有一定话语(yǔ)权、有较(jiào)大市场(chǎng)规模、省外市(shì)场开拓良好的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也(yě)推动了二级(jí)梯(tī)队的(de)分(fēn)化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品升(shēng)级和(hé)全国(guó)化布(bù)局(jú)，挤进一线市场，要(yào)么就会像皇台一(yī)般(bān)衰(shuāi)败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营(yíng)性现金流(liú)的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季报也(yě)能(néng)说明(míng)问题。举例而(ér)言，今(jīn)年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿(yì)元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至于下滑(huá)原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期基数(shù)较(jiào)高(gāo)，以及公司主(zhǔ)动(dòng)进行了策略调整(zhěng)导致。

　　另一典型(xíng)是(shì)安徽(huī)酒企(qǐ)金种子，在省内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤(jǐ)压下，其(qí)业务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利(lì)润在(zài)2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归(guī)母净(jìng)利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归咎于(yú)品牌、营销、渠道等(děng)多方(fāng)面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒(jiǔ)亟(jí)需新渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于(yú)50％。且(qiě)有15家企业毛利(lì)率与上年同期相比增长，金(jīn)种子、洋河、伊(yī)力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了(le)白酒(jiǔ)超(chāo)强(qiáng)的盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值(zhí)得关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上(shàng)市公(gōng)司总存(cún)货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存(cún)高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液(yè)紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩石(shí)股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等(děng)企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库存增长基本都在(zài)两位数(shù)以(yǐ)上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一定程度上(shàng)反(fǎn)映当(dāng)前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市(shì)酒企合同负债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同(tóng)负债(zhài)下(xià)滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)等同比(bǐ)降幅超五成。截至今年一季度末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专(zhuān)家、中(zhōng)国(guó)酒业资深评(píng)论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白(bái)酒业绩非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)。但是我们发现整个市场除了(le)茅台供不应求以外，其(qí)他产品都存在价格(gé)倒挂(guà)现象，这(zhè)说明除茅台以外(wài)社会库存(cún)很(hěn)大，对白酒(jiǔ)发(fā)展来说存在隐(yǐn)忧。”但他也(yě)表示(shì)，“预计今年下半年(nián)中秋节后(hòu)有(yǒu)望(wàng)成为酒业重回正(zhèng)轨(guǐ)发展(zhǎn)的时间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库存是行业(yè)性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他(tā)认(rèn)为，随着国家经济面的恢复(fù)以及社(shè)会活动的复(fù)苏，会加(jiā)速去库存，特别是名酒库(kù)存会得到很大的缓(huǎn)解，但(dàn)是(shì)区域中(zhōng)小企业仍然会面临不小(xiǎo)的库存压力(lì)。

　　日前(qián)，五粮液在(zài)投资者关系互(hù)动平台回答投资者关于库存(cún)的问题时就谈到(dào)，五粮液(yè)产品渠(qú)道(dào)库存量不到一个月，属于正常(cháng)水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是(shì)常态(tài)，尤其在过去(qù)三年，受疫情影响线下(xià)消费(fèi)场景(jǐng)大(dà)减，终端(duān)动销(xiāo)放缓(huǎn)，造成了社会库(kù)存(cún)积压。从(cóng)产能来看，近十年来白(bái)酒产量(liàng)在(zài)不断下降，白(bái)酒产业存(cún)量产(chǎn)能(néng)过剩(shèng)是(shì)不争的事实，未来仍然是趋势之(zhī)一。加(jiā)之消费观念、消费习(xí)惯的变化，即(jí)使(shǐ)是疫情(qíng)后(hòu)消费场景大规模恢复的(de)前提(tí)下，白酒去库存(cún)依(yī)然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全(quán)行业各环节都在努(nǔ)力，其中最(zuì)关键的是(shì)，亟需库存消化能力强劲(jìn)的新渠道(dào)。可以看到，大小酒企均在(zài)营销上(shàng)大手笔(bǐ)撒钱，大(dà)部(bù)分酒企年报中销(xiāo)售费(fèi)用一栏(lán)的数字在(zài)逐(zhú)年递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库存消(xiāo)化得快，谁的价格倒挂(guà)恢复得(dé)快，谁就(jiù)能在(zài)新(xīn)周期(qī)中胜出。

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