A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突(tū)然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却(què)一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本(běn)开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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