财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之(zhī)地(dì)”，而年内(nèi)火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生(shēng)证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具(jù)体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去(qù)年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华(huá)润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端(duān)议价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高(gāo)端化(huà)转型(xíng)已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅(fú)度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址(tū)破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低端产品(pǐn)<嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址/p>

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正(zhèng)式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食(shí)品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业(yè)格局(jú)未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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