大(dà)家周末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军队进入最高战备状态，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据(jù)塞尔(ěr)维亚南通社26日消(xiāo)息(xī)，塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统武契(qì)奇(qí)当天下(xià)令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃(wò)行政线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道称，武契奇(qí)提(tí)升塞(sāi)尔维亚(yà)军队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹(zī)韦钱(qián)塞族区塞族民众与科(kē)索(suǒ)沃阿族(zú)警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹(dàn)，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科(kē)索沃(wò)是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由(yóu)联(lián)合国(guó)托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞(sāi)尔维(wéi)亚始(shǐ)终坚(jiān)持(chí)对科索(suǒ)沃拥有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超预期上(shàng)行！这一数据(jù)创年内新(xīn)高(gāo)，美联储年内不(bù)降息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商务部最新数据显示，美(měi)国4月(yuè)PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标——剔除食(shí)物和能(néng)源后(hòu)的核(hé)心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前(qián)值(zhí)和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年(nián)1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周期(qī)相关的通胀压力(lì)的周期性(xìng)核心(xīn)PCE仍然(rán)非常高，处于1985年(nián)以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美联储政策利率期货(huò)合(hé)约交易商(shāng)周五加大(dà)了对美联储将继续加息的押注，数据(jù)公布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上升，定(dìng)价美联储(chǔ)在(zài)6月会议上(shàng)将(jiāng)基准利率目(mù)标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交(jiāo)易(yì)员(yuán)们(men)一直坚信，美(měi)联储今年将(jiāng)多次降息。但他们最终(zhōng)承认，基于对期货(huò)的押注，今年降息(xī)的可能性不大。现(xiàn)在(zài)，他们预计在2024年(nián)之前不会降息(xī)，而(ér)且2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期。强劲的经(jīng)济增长、通胀数据(jù)、劳动力(lì)市场以及债务上限担忧的缓解降低了今年(nián)降息的可能性。交易员们(men)现在(zài)认(rèn)为，6月份的会议(yì)可能会考虑加(jiā)息25个(gè)基点。市(shì)场(chǎng)预计(jì)联邦基金(jīn)利率(lǜ)将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在(zài)一个月前，衍生品(pǐn)市场预计(jì)基准利(lì)率届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报(bào)记者观察到，煤化工品种无论(lùn)是下跌(diē)幅度，还是(shì)下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本端为(wèi)煤炭的(de)品种，跌幅较(jiào)大(dà)。

　　对此，国投安信期(qī)货能源首席分析师高明(míng)宇解释说，终(zhōng)端(duān)产品(pǐn)这一分化的根(gēn)源还(hái)是原料端表现(xiàn)的(de)差(chà)异。“俄乌冲(chōng)突的战(zhàn)争风(fēng)险溢价将能源(yuán)危机在期货市场的影射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进(jìn)入衰(shuāi)退交易主题，且目(mù)前(qián)工业品整体仍处于(yú)衰退交(jiāo)易的中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从能源板块(kuài)内部来(lái)看，前期(qī)原油价格的下(xià)行已触碰到中东(dōng)主要产油国的财政盈亏(kuī)平衡(héng)成(chéng)本、页岩油生产(chǎn)商边际产油成本、美国(guó)收储(chǔ)目(mù)标(biāo)价位，在美国页(yè)岩(yán)油非常规能(néng)源(yuán)产量增(zēng)速持续不达预期的(de)情(qíng)况下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再度(dù)推(tuī)动原油供给约(yuē)束的兑现，在能源品的下行趋(qū)势(shì)中原油的成本支撑、供应减量率先发(fā)生(shēng)，价格也率(lǜ)先呈(chéng)现震(zhèn)荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元(yuán)/吨，仍远高(gāo)于(yú)国内三(sān)西主产(chǎn)区动力(lì)煤的边(biān)际到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润(rùn)丰厚(hòu)的情况下(xià)供应(yīng)有增无减，宽松一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱的供需面持续带动产业链各环节累(lèi)库，价格下(xià)跌趋势(shì)明确(què)，亦对近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支(zhī)撑(chēng)弱化，使煤化工品(pǐn)种的估值中枢不(bù)断下移(yí)。”中信建投期货(huò)分析师刘书源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为(wèi)区间弱势震荡的(de)走势，并未出现(xiàn)较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持(chí)续(xù)走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中期期(qī)货(huò)研究院上海(hǎi)分院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场(chǎng)缺(quē)乏利好驱动，消息面无利好(hǎo)刺激(jī)，导致行情(qíng)持(chí)续(xù)低迷。国内煤(méi)炭市场供(gōng)应存在保障，在进口煤(méi)增加的(de)情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天(tiān)气因(yīn)素的影响(xiǎng)，水电出力(lì)预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存(cún)在增加，但(dàn)增速(sù)或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价(jià)格仍存在下调可能，成本端难以提供(gōng)有(yǒu)力支(zhī)撑。加之煤化(huà)工(gōng)整体需(xū)求端不佳，高(gāo)温雨季部分区域需(xū)求受到影响。需求(qiú)处于季(jì)节(jié)性(xìng)淡季(jì)，下游用煤企业库(kù)存水平偏(piān)高，价格承压下行，煤(méi)化工受到(dào)成本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工(gōng)近期的持续走弱也(yě)与宏观需求(qiú)弱势(shì)以(yǐ)及(jí)自(zì)身品种(zhǒng)的产能投放(fàng)周(zhōu)期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部(bù)分甲(jiǎ)醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几(jǐ)年(nián)之后(hòu)，并未重(zhòng)启，所(suǒ)以(yǐ)终端产品的需求(qiú)并没有因(yīn)疫(yì)情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口(kǒu)和坑(kēng)口煤(méi)价加(jiā)速下跌，导致煤(méi)化工品(pǐn)种的估(gū)值中枢不断(duàn)下(xià)移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目(mù)前甲醇(chún)企业亏损较之前有所放大(dà)。“煤(méi)化工产业链上下游均弱化，尽管成本端(duān)松(sōng)动，但煤化工品种自(zì)身表现同样(yàng)低迷，面临较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲醇期(qī)货价格(gé)创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货(huò)价格同(tóng)步走(zǒu)低，内蒙地区(qū)报价跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价格下跌(diē)幅度大于原料端，利(lì)润修(xiū)复过程中止。“今年(nián)以来，从甲(jiǎ)醇成(chéng)本理论核算来看(kàn)，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)甲醇(chún)现货价格不断创(一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱chuàng)下新低，部分地区现货价(jià)格(gé)回到历史低(dī)位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体(tǐ)利润(rùn)并没(méi)有随(suí)着煤价回落(luò)、采购成本下降而(ér)明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅度(dù)较大，且部分内地企业有传出因甲醇价格太(tài)低，出现停车或者降负(fù)的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍认为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期(qī)的(de)迹象。“经(jīng)历过前几年的持续投产，国内甲醇(chún)和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未(wèi)来(lái)其价格可能(néng)在1—2年(nián)都维持较低水(shuǐ)平，从(cóng)而开(kāi)启倒逼上游降(jiàng)负或(huò)者(zhě)去产能的(de)阶(jiē)段，后续大概率是一(yī)个产能的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出(chū)偏弱(ruò)周期(qī)主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况，下(xià)半(bàn)年部分品种面临较(jiào)大投(tóu)产压力，进(jìn)口体量大的品种(zhǒng)将受(shòu)到低价进口货源(yuán)的冲击(jī)，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨，也表现为长期(qī)下跌后的反弹，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制的可能性依(yī)然较(jiào)大

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能源化(huà)工（尤其是油化工）板块较为强势主要(yào)还是基于(yú)原料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整体呈现先(xiān)抑后扬的走势，受(shòu)到供(gōng)需基(jī)本(běn)面收紧(jǐn)的前(qián)景提(tí)振(zhèn)油价上涨，带动油化(huà)工(gōng)板(bǎn)块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的(de)行情中(zhōng)，原(yuán)油尽管受到美国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙特能(néng)源部长发言力挺油(yóu)价和G7在其年度领导人(rén)会议上承诺将(jiāng)加(jiā)大力度打击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料(liào)出口价(jià)格上限的行(xíng)为都(dōu)对(duì)于油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来看(kàn)，下半年全球原油(yóu)供需将(jiāng)进一步(bù)收紧(jǐn)。IEA最新月报预(yù)计今年(nián)全球(qiú)需求(qiú)同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏(sū)的持(chí)续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将(jiāng)进入夏季汽油(yóu)消费(fèi)旺季(jì)。“原油维持强势从(cóng)成(chéng)本端(duān)带动油(yóu)化(huà)工整体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工(gōng)较煤化(huà)工较强的关(guān)键原因还是(shì)在于(yú)原料(liào)端。在杜冰沁(qìn)看来(lái)，本(běn)周EIA和(hé)API商(shāng)业原油库存超(chāo)预期大幅下降，主要源自原油(yóu)进(jìn)口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增长的需求；包(bāo)括汽油和精炼(liàn)油在(zài)内的成品(pǐn)油(yóu)库存均出现不(bù)同程(chéng)度的下降，同时汽、柴(chái)油表需也(yě)环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及预期，但沙(shā)特能源部长发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日的会(huì)议(yì)上考虑进一(yī)步(bù)减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收紧(jǐn)下半年全球原(yuán)油平衡表。但在美国(guó)债务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观(guān)层(céng)面的(de)不确定性仍然(rán)会影响(xiǎng)市(shì)场情绪。”杜(dù)冰(bīng)沁认(rèn)为，短期市场(chǎng)需关注美(měi)国债务上限谈(tán)判结(jié)果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油价被市场接受(shòu)度(dù)提升，预计6月化工品市(shì)场对标(biāo)的(de)原(yuán)油成本将基(jī)本(běn)维持5月平(píng)均价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可(kě)能不会有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品市(shì)场对标的原油成本(běn)将(jiāng)基本维持5月(yuè)平均价格(gé)水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑油制的聚乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油(yóu)价(jià)也(yě)有(yǒu)下跌，但(dàn)由于聚乙烯自身现(xiàn)货价(jià)格表现(xiàn)更弱，因而(ér)以原油(yóu)折算成本的加工利润反而(ér)出现(xiàn)了下降(jiàng)。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利好已进入兑(duì)现期。”高明(míng)宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发(fā)运船期(qī)中有所体现(xiàn)。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成(chéng)的31.9万(wàn)桶/天(tiān)减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油出口(kǒu)仍(réng)未恢复，亦(yì)对本无弹(dàn)性的原(yuán)油供应(yīng)构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长再次对原(yuán)油(yóu)市场做空者发出警告，面对欧美银行业(yè)危机(jī)和美国(guó)债务上限谈判带来(lái)的(de)需求端不确定(dìng)性，不排除(chú)OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再次减产的小概率(lǜ)事(shì)件发生，二季(jì)度起的基准(zhǔn)去(qù)库预期仍将为原油(yóu)带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大(dà)。”陆甲明表(biǎo)示，原(yuán)料(liào)价(jià)格表(biǎo)现上，目前国内煤炭(tàn)供给相对充(chōng)裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势依然存(cún)在。原油方面，夏季是成品油消费高峰(fēng)，因此油价(jià)往往容易(yì)获(huò)得(dé)支撑。因此，成本(běn)端强弱反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高(gāo)明(míng)宇看来(lái)，在国内动(dòng)力煤市场中下游库(kù)存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油(yóu)化工结构性强于煤化工(gōng)的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱