如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅为7小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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