财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的(de)分(fēn)化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民(mín)生(shēng)证(zhèng)券王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍(réng)有(yǒu)提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市(shì)占率提(tí)升(shēng)后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业(yè)利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大(dà丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗)绿(lǜ)棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要(yào)材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增，提(tí)价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司(sī)提价(jià)空间较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士(shì)认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速(sù)、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味(wèi)及(jí)应(yīng)用(yòng)场景布局(jú)多元化(huà丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗)企(qǐ)业(yè)，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市(shì)场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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