银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期(qī)以来，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)已在为其部分(fēn)业务寻(xún)找(zhǎo)买家(jiā)，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心(xīn)承担过多风险。目(mù)前可(kě)能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该银(yín)行(xíng)，并为(wèi)所(suǒ)有存(cún)款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道(dào)，白宫或(huò)美国财政部(bù)无意(yì)干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家银(yín)行(xíng)发表“破(pò)产(chǎn)声明(míng)”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽管此前API报告显示(shì)美(měi)国上(shàng)周(zhōu)原油库(kù)存降(jiàng)幅(fú)大(dà)于预期，由于(yú)市(shì)场消化(huà)了(le)疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧增(zēng)加，油价周三(sān)延续前一交易日的(de)跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以来(lái)的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘(pán)，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银(yín)行(xíng)从(cóng)美联(lián)储取得(dé)融资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银(yín)行(xíng)系统危机(jī)以及由此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策(cè)，大概率还(hái)是(shì)维持加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度(dù)会维持25个基点，不(bù)会像去(qù)年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通(tōng)胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金(jīn)价格指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当(dāng)前美国(guó)私人部门资产负债表受冲击的(de)影响大(dà)约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来(lái)看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联(lián)储加息并不(bù)会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区(qū)银(yín)行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是(shì)资(zī)产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的(de)可能(néng)性是较(jiào)小的，基于(yú)此，美联储也(yě)北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门应(yīng)对危机的速度(dù)和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系(xì)统性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有(yǒu)一(yī)定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的(de)风险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金融企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一(yī)步回落多(duō)少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方(fāng)是(shì)安(ān)联(lián)环球投资和西部信(xìn)托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储和其他(tā)央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息(xī)、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的(de)目标可能(néng)会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的政策(cè)制定(dìng)者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央(yāng)行们(men)最终可能不(bù)得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数(shù)降(jiàng)至了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增(zēng)速(sù)放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速也是(shì)大概率事(shì)件。然而，由(yóu)于美国居民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得(dé)市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也(yě)可以验证这一点(diǎn)。不过(guò)，随(suí)着美国居民利息(xī)支(zhī)出占可支配收入的(de)比例(lì)越来越高(gāo)，未来并不(bù)排(pái)除由于经济严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降(jiàng)和最(zuì)近的美国(guó)居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违(wéi)约(yuē)率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)高利率经济下行的(de)环境下，居(jū)民(mín)部(bù)门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居(jū)民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一个(gè)相对(duì)健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心(xīn)在恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在(zài)继续(xù)扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美(měi)国(guó)居民(mín)部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化(huà)有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海外加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就(jiù)是(shì)一个容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全(quán)球(qiú)经济(jì)的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主线题材下(xià)跌(diē)与(yǔ)海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激(jī)发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年(nián)大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出(chū)现明显的周期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政(zhèng)策部(bù)门应对(duì)危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单(dān)边(biān)的(de)持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度(dù)的流畅单边(biān)行情，比较合适的操(cāo)作思(sī)路(lù)应该是“在下(xià)跌(diē)时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下(xià)，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色(sè)金属的全面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近(jìn)美(měi)联储5月份(fèn)议息(xī)会(huì)议，加息25个(gè)基点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国(guó)内五一假期，资(zī)金提前(qián)流(liú)出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避(bì)险情(qíng)绪骤(zhòu)然(rán)升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升(shēng)，成为(wèi)有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对(duì)市场的(de)扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不(bù)定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会(huì)使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后又不(bù)得(dé)不面(miàn)对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期(qī)，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空头势(shì)头(tóu)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的(de)强预期(qī)，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一(yī)样的声音。一(yī)是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本(běn)企业开工(gōng)率(lǜ)却(què)出现(xiàn)接连下降，社会库(kù)存虽然持续(xù)去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游(yóu)加(jiā)工企业订单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的(de)“强预期”出现“弱兑(duì)现”的(de)情(qíng)况，或者说(shuō)3月(yuè)份的(de)高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流(liú)出规(guī)避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日(rì)有色价格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏弱(ruò)，下(xià)游(yóu)企业(yè)可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体(tǐ)的(de)行业数据(jù)来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回(huí)升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下游开(kāi)工率上最近(jìn)几周出(chū)现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可(kě)能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态(tài)，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市(shì)场(chǎng)预期过(guò)于一致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一(yī)致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果导向很(hěn)可能(néng)使得加(jiā)息时间(jiān)或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的(de)下(xià)跌(diē)。最主要的(de)是，有色板块(kuài)多数品种供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确(què)定的(de)，需求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期(qī)是(shì)向下而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个(gè)板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的预期(qī)，更(gèng)多(duō)的(de)是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以及(jí)可能突发的(de)风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而放大了价格(gé)短线的波(bō)动性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的(de)压力。”他说(shuō)。

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