5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自(162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口)半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产品等(děng)终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新的(de)投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计(jì)都会在今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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