钠(nà)电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资(zī)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人(rén)遐想的(de)题材搭配公司释(shì)放钠电池(chí)项(xiàng)目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间(jiān)还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价(jià)又在(zài)4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车(chē)式的涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对传艺(yì)科(kē)技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海口的(de)产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过往投资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差(chà)地别(bié)等“黑历(lì)史”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠(nà)电(diàn)负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研(yán)发(fā)进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的(de)公告(gào)显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开(kāi)电话(huà)会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据(jù)规(guī)划，传艺科技钠电(diàn)池项目(mù)中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值(zhí)快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消(xiāo)息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无(wú)意(yì)地“主动”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在(zài)公告披露后录(lù)得大(dà)幅(fú)上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到(dào)半(bàn)年的(de)时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也(yě)再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而(ér)随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公(gōng)司(sī)迫切召开(kāi)电话会并(bìng)在(zài)《投资者关(guān)系活动记(jì)录表》中(zhōng)对外(wài)发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复(fù)的公(gōng)告》补充披露(lù)相关事(shì)项(xiàng)，传艺科(kē)技(jì)及(jí)公司董事长兼总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还(hái)遭(zāo)深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式上(shàng)下(xià)，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规(guī)划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠(nà)电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入(rù)的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长邹(zōu)伟(wěi)民(mín)4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠(nà)电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入(rù)类设备及(jí)通讯用板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司(sī)经营(yíng)规(guī)模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公(gōng)司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公(gōng)司(sī)盈利(lì)水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产(chǎn)生的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至去(qù)年(nián)末，公(gōng)司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技(jì)曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(y侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类uán)：传艺科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今(jīn)年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农业银(yín)行等(děng)组成的联合(hé)银(yín)团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行(xíng)已审(shěn)批通过，参(cān)团(tuán)银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠(nà)电(diàn)池制(zhì)造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据(jù)测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌(diē)，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划(huà)到2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达(dá)产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民(mín)在(zài)近日(rì)的(de)演(yǎn)讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在(zài)当前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场对这个故事并不再买账，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司外，核心还在(zài)其大干快(kuài)上后产(chǎn)能(néng)如何(hé)消化的(de)问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产能(néng)，竞争者初露威胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠(nà)电的钠(nà)电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车领域实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前(qián)订(dìng)单下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具(jù)等多个领域(yù)”“公司(sī)钠离子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良好，并已(yǐ)与多名客(kè)户签订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订(dìng)单(dān)金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业(yè)产能利用率，钠电池落地的(de)产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来(lái)才会(huì)有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技(jì)却(què)十分(fēn)自信，其(qí)在调(diào)研记录中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系(xì)活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源(yuán)的(de)供(gōng)应(yīng)安全，不太(tài)可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子(zi)技术一定要发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本(běn)接近(jìn)，目前(qián)三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度的(de)也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以(y侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类ǐ)目前已(yǐ)经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等(děng)电池(chí)成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的(de)成(chéng)本(běn)优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望(wàng)进一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有进一(yī)步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科(kē)技在(zài)内，诸多入局钠(nà)电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随(suí)着锂(lǐ)价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般给到客户的(de)价(jià)格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价(jià)格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资(zī)的(de)定力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对(duì)进(jìn)军(jūn)钠(nà)电(diàn)领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺科技在投资(zī)上(shàng)缺乏(fá)长远定力(lì)，临(lín)时“跳票(piào)”甚至(zhì)终(zhōng)止募投(tóu)计划可(kě)谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)的(de)实(shí)施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体则从传艺(yì)科(kē)技(jì)变为全资子公司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资(zī)，定(dìng)增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公(gōng)司(sī)将(jiāng)该项目(mù)中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由(yóu)江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区(qū)凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募资(zī)（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率低(dī)下以及建成(chéng)项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目(mù)投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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