尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大(d七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思à)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算力(lì)的需(xū)求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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