从(cóng)股(gǔ)权结构来看，兴(xīng)福电子控股股东为上市公司兴(xīng)发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间(jiān)接(jiē)控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第二大股(gǔ)东为(wèi)国家集成电路(lù)基金(jīn)二(èr)期，持股比例为(wèi)9.62％。需要(yào)指出的是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌兴发(fā)与国家集成(chéng)电路(lù)基金二期之间(jiān)存在对赌协议。虽(suī)然随着兴福(fú)电子IPO，相关协议已经终止，但回购(gòu)权和随(suí)售(shòu)权存在可以“复活”的(de)条件，且(qiě)其(qí)中一(yī)条比较少(shǎo)见，即“兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现(xiàn)合格(gé)IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上(shàng)市委审议，还是指拿到(dào)证(zhèng)监会批文？

　　如(rú)果是指通(tōng)过上市委审议，虽然申报(bào)IPO后的(de)18个(gè)月内没有上会结果的(de)企(qǐ)业(yè)比较(jiào)少，但不是(shì触动的意思解释，颇受触动的意思)没有例(lì)外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏目显示，处于正常待审(shěn)核阶(jiē)段的合合(hé)信(xìn)息和先正达，受(shòu)理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监(jiān)会批(pī)文，也有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏(lán)目(mù)显(xiǎn)示，20家提交注册的企(qǐ)业中有2家受(shòu)理日期已(yǐ)经过去18个月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福电子(zi)合格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后，彼时(shí)兴福电子处于正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎(zěn)么(me)样的剧情？

　　对赌协(xié)议(yì)摘要，数据(jù)来源：申(shēn)报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过(guò)1亿股，占发行后(hòu)总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到的目标估(gū)值为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公(gōng)司的(de)投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战略投资者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经常性(xìng)关(guān)联(lián)采购主要系(xì)向关联(lián)方(fāng)采购(gòu)黄(huáng)磷、液体三氧化硫等原(yuán)材料、电力(lì)等能源(yuán)以及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年(nián)，兴福(fú)电(diàn)子的重大(dà)经常性(xìng)关联采购金额（不含(hán)建筑工(gōng)程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营(yíng)业(yè)成本的比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数(shù)是向间接控股股(gǔ)东宜昌兴发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子(zi)部分主(zhǔ)要原(yuán)材料的关联采购占比较高。比如，报(bào)告期内，公司(sī)普通黄磷关(guān)联采购(gòu)金额占同类(lèi)产品(pǐn)采(cǎi)购(gòu)总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫(liú)关联采购金(jīn)额占同类产品采购总额的(de)比例均(jūn)为 100.00％。

　　另(lìng)外申(shēn)报稿显示(shì)，在主营业务方(fāng)面，兴(xīng)福(fú)电子是控股股东兴发集团(tuán)合并报表范围内唯(wéi)一从事湿电子化学品相(xiāng)关业务的主体(tǐ)，与兴发集团及(jí)其控制的其(qí)他公司(sī)主营业务及应用领(lǐng)域不同。

　　虽(suī)然兴福电子没有(yǒu)在申报(bào)稿中对2023年第一(yī)季度业绩进行(xíng)预测，但兴发集团(tuán)2023年(nián)第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一(yī)季度营(yíng)业收(shōu)入为65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴发(fā)集团归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为4.49亿元(yuán)，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发(fā)集(jí)团在公(gōng)告(gào)中表示，归(guī)母(mǔ)净利润较(jiào)上年同期大(dà)幅(fú)降(jiàng)低，主(zhǔ)要是受市场供需变化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期(qī)性产(chǎn)品市场价(jià)格持续下跌，在今年(nián)一(yī)季度跌(diē)幅扩大，至一季度末(mò)，草甘膦价格已跌(diē)至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行(xíng)业成(chéng)本(běn)线。在价格下跌过程中，公司(sī)上述产品产销量同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发(fā)集(jí)团也(yě)在公告中(zhōng)谈(tán)及湿电子化学品(pǐn)，即公司湿电(diàn)子(zi)化学品、特种化(huà)学品、食(shí)品添加剂等成长性产品市场需(xū)求总(zǒng)体(tǐ)良好(hǎo)，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集(jí)团另一则(zé)公(gōng)告(gào)显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年(nián)第一季度平均(jūn)售(shòu)价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一(yī)季度(dù)的(de)9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团(tuán)2022年第一季度(dù)统计口(kǒu)径不太(tài)一样，销量数(shù)据不太好(hǎo)找，所以不太好(hǎo)具体判断(duàn)湿电子化(huà)学品相关收入的(de)变化(huà)。

　　那么，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年第一(yī)季(jì)度的业绩具体表现如何？

　　平均售(shòu)价摘要，数(shù)据来(lái)源：兴发集团公告

　　违法违规方面(miàn)，兴(xīng)福(fú)电子曾(céng)受到宜(yí)昌市猇亭区城市管理执法(fǎ)局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴福(fú)电子无(wú)证(zhèng)建设房(fáng)屋，总(zǒng)违法(fǎ)建筑面(miàn)积(jī)为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴(xīng)福(fú)电子(zi)控股股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以监管(guǎn)警示的决定(dìng)，原因是赵(zhào)勇交易兴发(fā)集团(tuán)可转债构(gòu)成短线交(jiāo)易。

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