国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关(g中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名uān)。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数(shù)据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期(qī)利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出(chū)美(měi)国经中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需(xū)要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的(de)变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决(jué)，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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