如果要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入(rù)逾(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市(shì)场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性(xìng)远低(dī)于(yú)美(měi)国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一(yī)份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前(qián)提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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