周一的股市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿(至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金(jīn)出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看好长(zhǎng)期(qī)配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资(zī)金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘(pán)股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报(bà至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号o)。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜首，单日净(jìng)买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估(gū)值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净(jìng)流入资金(jīn)前列，而(ér)在(zài)近(jìn)日(rì)遭遇(yù)高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一(yī)位公募(mù)股票(piào)权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更(gèng)多结(jié)构性机会。不(bù)过，在(zài)短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平(píng)均回报(bào)。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因(yīn)是前(qián)期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数(shù)字化对生(shēng)产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数(shù)据不及(jí)预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望(wàng)引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了(le)可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在(zài)剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金(jīn)。但也(yě)有部分短(duǎn)期(qī)涨(zhǎng)幅偏(piān)高(gāo)、短期行(xíng)情(qíng)板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海(hǎi)外(wài)指数(shù)遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技ETF等(děng)多只(zhǐ)产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融业(yè)绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下(xià)调，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下(xià)行业景气度有望(wàng)持续修(xiū)复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一(yī)定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济(jì)运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促(cù)进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力消费增速(sù)将有望回升(shēng)。在电力市(shì)场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望持(chí)续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等机制(zhì)或有(yǒu)望出(chū)台。

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