如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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