金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年(nián)时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成(chéng)本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的(de)中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年大民(mín)营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年酒李渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增(zēng)长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大(dà)部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的(de)毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集(jí)团工作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四年(nián)，他(tā)升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财(cái)富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询(xún)董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出(chū)现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三(sān)个矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价(jià)位带(dài)，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级(jí)空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年　他给出了(le)一组(zǔ)各(gè)价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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