北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义(yì)利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有(yǒu压在玻璃窗边c，在窗户边c)了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(ch压在玻璃窗边c，在窗户边céng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白(bái)银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较长(zhǎng)一压在玻璃窗边c，在窗户边c(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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