5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃森生物、长(zhǎn硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗g)春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续处于低位(wèi)水平，具(jù)有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位(wèi)数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板(bǎn)块作为(wèi)老(lǎo)赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有(yǒu)新的业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创(chuàng)新(xīn)药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第(dì)一季度，创新药(yào)板块(kuài)的营收与去年同期(qī)相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速达(dá)到(dào)了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的(de)比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业(yè)的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力(lì)的低估值板块有原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出并(bìng)未增(zēng)加太(tài)多，增速中的(de)增量(liàng)大部分(fēn)都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化(huà)是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企必须要(yào)给创(chuàng)新留出空(kōng)间，比如(rú)在(zài)过去的(de)三(sān)年(nián)中，港股创新药企的(de)年(nián)化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言(yán)，要实现高速(sù)发展，必(bì)须要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新基(jī)建板(bǎn)块或是(shì)最具(jù)有确(què)定(dìng)性的领域(yù)之一，一定(dìng)程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡(héng)分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康(kāng)委(wěi)员会(huì)召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级(jí)医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等(děng)方式，引(yǐn)导(dǎo)优质(zhì)医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高(gāo)县级(jí)医院(yuàn)的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续推进(jìn)人才、技术(shù)、管理的下移，通过(guò)城市(shì)三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时(shí)指出(chū)，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将继续(xù)推(tuī)进(jìn)临(lín)床重点(diǎn)专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融(róng)合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群(qún)众需求较(jiào)大的心血管外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专科(kē)建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预(yù)期的(de)建设任(rèn)务。随着(zhe)具(jù)体政策的(de)出台，相关的基层(céng)医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗　医(yī)改政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着(zhe)国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中提出(chū)要加强医(yī)疗卫生(shēng)领域的基(jī)础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价比的优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政策支持的持(chí)续(xù)加强，国产替(tì)代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗器(qì)械的龙头厂商将会(huì)抓住放量(liàng)的机会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华富(fù)证券建议关(guān)注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光。这(zhè)些企业(yè)具有(yǒu)较好的产品性能(néng)、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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