北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员的(de)影响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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