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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为符合人(rén)民银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天(tiān)日(rì)均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(l简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪iàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出(chū)现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪求旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可(kě)持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银(yín)行业的(de)任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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