射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频(pín)芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的(d二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗e)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗shēng)存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可(kě)重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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