钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题莫过(guò)于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐想的题材搭(dā)配(pèi)公(gōng)司释放钠(nà)电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂(zàn)的(de)上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时(shí)间(jiān)不过10多(duō)月，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产(chǎn)能(néng)又该(gāi)如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代(dài)，钠(nà)离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能(néng)量(liàng)密度(dù)较低，导致其研发进度大大落(lu中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子ò)后于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司(sī)江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及(jí)待召开(kāi)电(diàn)话会(huì)议，向合(hé)计(jì)64名分析师(shī)和(hé)个人投资者(zhě)披(pī)露跨(kuà)界钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电(diàn)池(chí)项目(mù)中试线(xiàn)2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的(de)前(qián)车在前(qián)，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开始(shǐ)掉头向下(xià)，无(wú)论(lùn)其(qí)如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着(zhe)时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公(gōng)司(sī)迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动(dòng)记录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠电池业(yè)务(wù)未来规(guī)划、技(jì)术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关(guān)注函回复的公(gōng)告(gào)》补充披(pī)露相关(guān)事项，传艺科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民(mín)、时(shí)任董秘许小丽(lì)还(hái)遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底还是(shì)其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交易(yì)所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具(jù)体包(bāo)括(kuò)笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经营规模(mó)不断扩大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近(jìn)3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同(tóng)步，上市当年公(gōng)司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资(zī)金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活动产生(shēng)的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池(chí)项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠(kào)银(yín)行贷款解(jiě)决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子(zi)公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行等组成的(de)联合(hé)银团申请不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目(mù)。根据(jù)最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象(xiàng)发行(xíng)股票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为(wèi)补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠(nà)电(diàn)池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目(mù)真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻(fān)十(shí)几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对这个故事(shì)并不再买账，除了(le)资金实力有限公司外(wài)，核心还在其大干(gàn)快上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化元年(nián)的2023年，包(bāo)括(kuò)宁(níng)德时代(dài)、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车和(hé)低速电动车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能(néng)源签订项(xiàng)目合作(zuò)或战略合作协议外(wài)，并(bìng)未(wèi)官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投(tóu)资者问及客户情况(kuàng)时，公司(sī)都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为(wèi)良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客户签订了(le)销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名(míng)两轮电动车(chē)品牌开展送(sòng)样和(hé)合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新(xīn)能源(yuán)事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据(jù)则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年(nián)钠电池落地产(chǎn)能(néng)大幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才(cái)会有(yǒu)较大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多(duō)元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自信(xìn)，其在(zài)调研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实际(jì)出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月(yuè)9日投资(zī)者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推(tuī)到台前(qián)的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续(xù)下(xià)跌(diē)会否影响钠电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明(míng)高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂(lǐ)电池(chí)的(de)平衡(héng)作用，平(píng)衡锂价，保证锂资(zī)源的(de)供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的发展陷(xiàn)入(rù)被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠(nà)电建设成本(běn)接近，目前三(sān)元钠电量产(chǎn)的生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量密度(dù)的(de)也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等(děng)电(diàn)池成本(běn)已经优(yōu)于(yú)钠(nà)电池(chí)。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘(liú)继(jì)茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模(mó)量(liàng)产后钠(nà)离子(zi)电池(chí)正、负极(jí)材料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的(de)降(jiàng)本(běn)空间有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的成(chéng)本。但能量密(mì)度的限制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商业化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记录(lù)中曾(céng)表示，公司(sī)钠电池(chí)定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的(de)价格，一般给到客(kè)户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定(dìng)力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消(xiāo)化(huà)之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技项目投资(zī)的定(dìng)力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核(hé)心区(qū)高阳路(lù)30号，实(shí)施主(zhǔ)体(tǐ)则(zé)从传艺科技(jì)变为(wèi)全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全(quán)部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电(diàn)路板中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子建设(shè)项目。但次(cì)年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余(yú)募资（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地(dì)点、资金乃至项目，直接的(de)后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预(yù)期相去(qù)甚远。

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