如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

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　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多(duō)的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思)”时代初期(qī)以(y筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思ǐ)来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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