本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险输(sh碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别ū)入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒(héng)生指数(shù)过去(qù)3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行(xíng)日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等承压(yā)，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fē碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别ng)向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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