大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的(de)最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善(shàn)性住一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国(guó)加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下(xià)的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没(méi)有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和(hé)地点采取回应措(cuò)施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经(jīng)授(shòu)权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地(dì)时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然(rán)处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季(jì)数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低(dī)位，A股节后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽受节(jié)假期(qī)间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国(guó)银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的(de)结(jié)构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或(huò)依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段性关(guān)一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节(jié)前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡(dàng)下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个(gè)月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表(biǎo)明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会(huì)持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最(zuì)新的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可(kě)能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的(de)高(gāo)股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起

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