金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一(yī)股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆(lù)港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报(bào)显示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融(róng)、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富(fù)位(wèi)列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛(shèng)初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存(cún)仍未消(x辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思iāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的(de)主要是100块钱(qián)以下的(de)价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端(duān)从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前(qián)增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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