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浴资都包括什么浴资是门票吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包(bāo)括能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和浴资都包括什么浴资是门票吗(hé)运营商PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经历年初以来(lái)的(de)大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前这些板块估(gū)值(zhí)仍处(chù)于历史平均(jūn)水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营(yíng)商股息(xī)率显著(zhù)高于市场整体(tǐ)，较高的(de)分红(hóng)也(yě)成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一带一路”和运营商板块修浴资都包括什么浴资是门票吗复的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊(yī)和解、中俄深(shēn)化(huà)合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的(de)第三届“一带一(yī)路”国际合作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相关(guān)利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数(shù)据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源(yuán)链整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业(yè)链作为原材料高度依赖海外(wài)供应、同时下(xià)游需(xū)求基本集中在(zài)国内市场的(de)方向之一，将(jiāng)充分(fēn)受益于人民币(bì)升值的宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国家重点支(zhī)持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运(yùn)市场需求(qiú)正在增长，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅(fú)提升(shēng)。另一方面(miàn)，国企改革推动造(zào)船企(qǐ)业重(zhòng)组(zǔ)整合和产(chǎn)能(néng)优化之下，国(guó)内船(chuán)舶(bó)制造业(yè)已(yǐ)在逐步(bù)实现结(jié)构调整和(hé)产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各(gè)项数(shù)据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属(shǔ)性(xìng)突出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性(xìng)凸(tū)显，业绩成长及确定性较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁(tiě)路板(bǎn)块上(shàng)市(shì)公司更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块(kuài)估(gū)值也(yě)具备修复空间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资(zī)的政(zhèng)策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，作为业绩稳定且高分(fēn)红的(de)板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。