当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng元首制的实质是什么，元首制的内容)统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，元首制的实质是什么，元首制的内容市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了(le)油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产(c元首制的实质是什么，元首制的内容hǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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