金融(róng)界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第(dì)一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思(xiàng)东(dōng)是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民(mín)白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天(tiān)能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致(z四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思hì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期(qī)看(kàn)趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格带(dài)白(bái)酒节(jié)前和(hé)节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低端节(jié)前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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