A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能(néng)力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超(chā现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸o)过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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