昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不(bù)可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不(bù)必让利(lì)率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交易员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员(yuán)似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他(tā)讲话前(qián)所创的两(liǎng)个(gè)月来(lái)高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收官(guān)，美股(gǔ什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级)和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持(chí)平一周前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务(wù)上限(xiàn)解决不了任(rèn)何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额截(jié)至(zhì)5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部(bù)财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时(shí)间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货(huò)币政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳(wěn)定是(shì)经(jīng)济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而(ér)且银行(xíng)业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政策(cè)方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是(shì)对经(jīng)济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多(duō)重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后(hòu)再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能实现的(de)程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存在一定的(de)影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线(xiàn)原计划(huà)什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本(běn)纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构在9月(yuè)会发(fā)生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松的(de)预(yù)期(qī)下，产业链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归的方式收敛基(jī)差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库(kù)存(cún)天数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出(chū)现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利(lì)润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不(bù)及预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部(bù)分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头(tóu)配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本(běn)线为大概(gài)率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走向(xiàng)过(guò)剩(shèng)，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗(hào)前(qián)期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格(gé)预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在(zài)需求存(cún)在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则(zé)还(hái)是(shì)要(yào)关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对(duì)明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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