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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可(kě)能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zu甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处ó)日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处)到主导作用。

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