周一的(de)股市(shì)震荡(dàng)翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模(mó)式(shì)，在股市(shì)大幅(fú)下(xià)挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超(chāo)过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居(jū)净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆(nì)市(shì)买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一(yī)位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表(biǎo)示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复苏的(de)空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的(de)情况下(xià)，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期(qī)关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能(néng)与(yǔ)看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石(shí)化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现需求叠(dié)加经济数据不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基(jī)本(běn)面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释rong>

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出(chū)净(jìng)流出资金。但也(yě)有(yǒu)部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出(chū)现净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利(lì)了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会(huì)受到(dào)获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一(yī)季度显著改善(shàn)，差(chà)异化最低结(jié)算备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市(shì)场机制有望持续(xù)推广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台(tái)。