北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面临的(de)问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果(guǒ)会(huì)如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何(hé)发(fā)展，但我们知道(dào)什么是(shì)正确的(de)价格(gé)，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台(tái)积(jī)电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持(chí)怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代(dài)很多领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而(ér)且会(huì)取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们(men)有3家美国的(de)公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的(de)计划(huà)，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次(cì)世界(jiè)大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人(rén)。如果他(tā)们(men)承担(dān)了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何(hé)其(qí)他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少数额的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多(duō)上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少: #ff0000; line-height: 24px;'>湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的(de)是恢复(fù)铁路(lù)的长期(qī)运营，而不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注(zhù)于在20年(nián)内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道，为(wèi)什么(me)要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是(shì)为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国(guó)家(jiā)的(de)资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持(chí)续(xù)的地位？”

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