周一(yī)的股市(shì)震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回(huí)调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避(bì)险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日(rì)，5天股市(shì)调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部(bù)收红(hóng)，上证3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高(gāo)位(wèi)回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募(mù)股票权(quán)益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数(shù)等(děng)来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米(fāng)面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长(zhǎng)期看，资(zī)金还(hái)会长期(qī)关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认(rèn)为(wèi)，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大(dà)盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望(wàng)引领低(dī)估值央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅(fú)低估(gū)和(hé)低(dī)配背(bèi)景下(xià)，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其(qí)估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资(zī)金仍旧是(shì)主导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸(xī)引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也(yě)有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构评(píng)价，基(jī)建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块称，一季报(bào)陆(lù)续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显著改善，差(chà)异化最低结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)运行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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