财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空是(shì)沪(hù)市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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