大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和(hé)银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和(hé)银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及(jí)时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没(méi)有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留(三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思liú)在(zài)合适的时间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不(bù)断发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业(yè)绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位(wèi)资(zī)产中寻找景(jǐng)气(qì)稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球(qiú)大类资(zī)产(chǎn)波动(dòng)以(yǐ)及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段(duàn)完成后还(hái)出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个(gè)季度经(jīng)济(jì)数(shù)据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大(dà)部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一(yī)季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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